?。ㄔ瓨祟}：榮鵬股份營收凈利潤下滑：銷售費用率高同行，持續(xù)分紅超6000萬）

　　2024年12月26日，浙江榮鵬氣動工具股份有限公司（以下簡稱，榮鵬股份）遞表北交所，保薦機構為國泰君安證券。

　　2025年1月21日，榮鵬股份收到北交所合計12個問題的審核問詢函，主要包括公司治理、業(yè)績下滑風險、應收賬款壞賬以及募投項目合理性等。

　　榮鵬股份是一家集研發(fā)、生產、銷售于一體的氣動工具制造廠商。生產制造的工具產品涵蓋氣動釘槍、氣動噴槍、氣動風炮、噴涂機等多種類產品系列，可廣泛應用于汽車后市場、建筑裝飾、家具制造和托盤安裝等領域，產品銷往俄羅斯、巴西、美國、加拿大、法國等一百多個國家和地區(qū)。

　　截至2024年6月30日，截至2024年6月30日，公司已獲得國內外專利244項，其中發(fā)明專利31項，實用新型專利129項，外觀設計專利84項。

　　財務數(shù)據(jù)層面，2021年-2023年及2024年上半年（期內），kaiyun全站網(wǎng)頁版登錄公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.53億元、4.87億元、4.28億元和2.21億元，歸母凈利潤分別為1042.95萬元、5192.85萬元、4336.05萬元及2246.93萬元。

　　顯然，公司的營收從2021年高位后開始持續(xù)下行，而凈利潤則在2023年開始下滑。2024年1-9月，公司實現(xiàn)營收3.54億元，較上年同期增長16.59%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為3538.57萬元，較上年同期增長36.88%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為3507.67萬元，較2023年1-9月增長42.13%。

　　招股書顯示，公司主營業(yè)務收入占營業(yè)收入的比例分別為98.89%、99.14%、99.03%和99.28%期內，公司主營業(yè)務收入分別為5.47億元、4.83億元、4.24億元和2.20億元，其中2022年度、2023年度公司主營業(yè)務收入較上年分別減少6425.74萬元、5829.50萬元，主要系氣動釘槍、氣動噴槍、其他氣動工具等產品收入下降所致。

　　“2021-2023年營收呈下降趨勢，主要系2021年度受海外供應鏈波動影響，下游客戶為避免庫存不足增加備貨，公司收到外銷客戶訂單量顯著提升，2022年以來為消化前期積壓庫存客戶減少了采購額。”

　　審核問詢函指出，請發(fā)行人：（1）說明2021年度海外供應鏈波動的具體情況、傳導路徑及對下游客戶的影響，是否屬于行業(yè)周期性波動，不利影響因素是否已經(jīng)消除，下游汽車后市場、建筑裝飾、家具制造及托盤等領域客戶去庫存化的進程，目前行業(yè)供應鏈是否已經(jīng)恢復正常，下游供應鏈主要客戶的經(jīng)營行為及其經(jīng)營變化情況。

　?。?）結合期各期在執(zhí)行訂單和當期新增訂單的數(shù)量、金額及當期完成情況，說明各期業(yè)績實現(xiàn)對應主要訂單的獲取時間，2021年訂單獲取量顯著增加的情況是否屬實，同行業(yè)可比公司是否存在類似情形；列表說明期各期前十大銷售訂單的簽訂時間、獲取方式、對應客戶名稱、是否具有關聯(lián)關系、訂單內容、訂單金額、是否為當年新增訂單及占當年新增總訂單的比重、訂單完成進度及收入確認時間等，結合上述訂單情形、期后在手訂單數(shù)量、公司未來業(yè)務結構及業(yè)績主要增長點，綜合說明公司收入的下滑趨勢是否已經(jīng)扭轉，期內與同行業(yè)可比公司的業(yè)績變動趨勢是否一致等。

　　雖然營收凈利潤差強人意，但榮鵬股份的毛利率表現(xiàn)不錯，期內，公司綜合毛利率分別為15.41%、25.26%、27.50%和27.73%，各期可比公司平均毛利率分別為22.90%、23.90%、23.31%和22.68%。

　　此外，值得注意的是，期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為6812.81萬元、5672.30萬元、7796.22萬元和7481.50萬元，占各期期末流動資產的比例分別為30.79%、29.82%、39.80%和36.49%，應收賬款周轉率分別為7.98次、7.23次、5.91次和5.38次。

　　更細來看，在銷售費用中，占比最高的是職工薪酬和市場推廣費，期內，公司銷售人員的職工薪酬分別為883.44萬元、780.94萬元、712.75萬元和443.17萬元，占銷售費用的比例分別為45.56%、46.48%、34.64%和33.42%，隨著公司收入規(guī)模下降，公司銷售人員的薪酬有所下降。

　　市場推廣費主要系參展費、亞馬遜廣告費等。期內，市場推廣費分別為318.19萬元、235.64萬元、543.22萬元以及324.87萬元。2023年以來市場推廣費大幅增加主要原因系：1，國內外展會活動逐漸恢復，公司線，公司重視自主品牌及線上銷售渠道建設，亞馬遜推廣費投入增加。

　　公司期內的研發(fā)費用分別為1832.71萬元、1836.91萬元、1765.23萬元和762.84萬元，主要由職工薪酬、材料領用和折舊費構成。期各期，研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為3.31%、3.77%、4.12%和3.45%，整體較為穩(wěn)定。

　　榮鵬股份此次計劃募集資金2.02億元，其中7132.78萬元用于年產6萬臺智能噴涂機項目，7382.16萬元用于氣動工具數(shù)字化智能工廠升級改造項目，5638.73萬元用于研發(fā)中心建設項目。

　　然而，一邊募資發(fā)展，另一邊公司遞表前也連年在進行分紅，且絕大多數(shù)都流入實控人口袋。

　　據(jù)悉，李小朋、李小榮兄弟分別持有公司43.78%的股份，合計直接持有公司87.56%的股份。李小朋擔任公司董事長，李小榮擔任公司董事、總經(jīng)理，兩人于2023年3月27日簽訂《一致行動協(xié)議》，為公司共同控股股東、實際控制人。2021年至2023年，公司分別向全體股東分配現(xiàn)金股利810.99萬元、1840.79萬元、3681.55萬元，合計分紅6333.33萬元，超過5500萬元分紅至李氏兄弟。

　　如前所述，在公司營收和凈利潤近年來都不盡如人意的 情況下，榮鵬股份的分紅反而越來越高，這或將引發(fā)投資者質疑。

　　審核問詢函指出，請發(fā)行人：（1）結合《一致行動協(xié)議》主要內容、有效期限，以及李小朋、李小榮在公司生產經(jīng)營中的分工及作用、意見不一致時的糾紛解決機制、股份限售安排、減持計劃等，說明公司控制權能否在可預期的時間內保持穩(wěn)定、現(xiàn)有制度機制能否有效解決“公司僵局”問題。（2）列表說明實際控制人及其親屬在發(fā)行人任職及持股情況，kaiyun全站網(wǎng)頁版登錄股份限售安排，是否存在股權代持或特殊利益安排，相關主體是否具備履行職責必需知識及學歷工作背景、技能和時間。

　　至于募投項目的合理性、必要性，審核問詢函提出，“年產6萬臺智能噴涂機項目”、“氣動工具數(shù)字化智能工廠升級改造項目”必要性。請發(fā)行人：1，分別說明兩個項目的具體內容、合理性、必要性、可行性以及相互之間的聯(lián)系與區(qū)別，以及前述項目與發(fā)行人主要產品、主營業(yè)務的關系。

　　2，列表說明項目投資內容各項費用具體明細及構成、對應投入金額以及所需資金測算依據(jù)，說明本次募投項目擬新增固定資產規(guī)模是否與公司發(fā)展相匹配，量化分析說明在上述項目完工后每期新增的折舊金額以及對產品單位成本、經(jīng)營業(yè)績的影響。

　　3，結合現(xiàn)有生產經(jīng)營場地、生產線、軟硬件設備、員工數(shù)量以及各類產品的產能利用率、產銷率、在手訂單、下游市場需求變動趨勢等，分析說明擬新增生產經(jīng)營場地、生產線、軟硬件設備、產能具體情況及相關資金測算依據(jù)，是否存在生產經(jīng)營場地、生產線、軟硬件設備閑置風險，募投項目達產后新增產能、產量、經(jīng)營規(guī)模是否有足夠的市場消化能力，是否存在產能過?；虍a能閑置風險。

　　另外，審核問詢函還指出，根據(jù)申請文件，期內發(fā)行人曾有11家子公司、1家分公司。其中，4 家注冊在美國的子公司負責在境外亞馬遜網(wǎng)絡購物平臺上開展公司產品的線家注冊在香港的子公司沒有實際經(jīng)營，3家子公司于2021年8 月注銷；此外，2023年4月至2024年1月，發(fā)行人實際控制人及其配偶、子女持股的4家關聯(lián)企業(yè)陸續(xù)注銷。

　　請發(fā)行人：1，結合公司業(yè)務布局、發(fā)展規(guī)劃，披露母子公司之間、各子公司之間的業(yè)務關系，是否存在上下游產業(yè)鏈關系，并說明設立多家子公司的合理性、必要性。2，說明設立多家境外子公司的合規(guī)性，是否存在違反我國境外投資及外匯管理有關規(guī)定的情形，境外子公司業(yè)務開展情況、主要利潤來源，是否存在通過境外子公司進行利益輸送、資金占用或特殊利益安排的情形。3，說明4家美國子公司具體業(yè)務及定位的異同，部分子公司未開展實際經(jīng)營、3家子公司均于2021年8月注銷的原因及合理性。4，說明前述關聯(lián)企業(yè)注銷的原因及合理性、合規(guī)性，發(fā)行人與前述關聯(lián)企業(yè)是否存在資金業(yè)務往來，是否存在特殊利益安排。（港灣財經(jīng)出品）

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