前兩天的民營企業(yè)座談會舉世矚目,除了支持民營企業(yè),還透露出了一個重要信號,就是推動科技發(fā)展,其中新能源仍是國家重點支持方向,有比亞迪、正泰集團以及寧德時代出席。

　　除了這些聚光燈下的巨頭,有沒有一些值得關(guān)注的小公司呢?恰好筆者近期關(guān)注到了一家港股的小市值新能源公司——綠源集團控股。

　　綠源這家公司或許大家關(guān)注不多,但綠源這個品牌應(yīng)該都聽過,沒錯,就是做電動兩輪車(包括電動自行車、電輕摩、電摩托)的那個綠源。從發(fā)展史來看,綠源成立于1997年,比雅迪(成立于2001年)、愛瑪(成立于1999年)還要早,是我國第一批做電動兩輪車的企業(yè)。

　　但從當(dāng)前的規(guī)模及行業(yè)格局來看,綠源算是起了個大早卻趕了個晚集,2023年,綠源銷量276萬輛、營收50.8億、凈利潤1.5億,處于行業(yè)第二梯隊。

　　這一方面來自于以舊換新政策帶動的國內(nèi)替換需求。去年以來,為刺激消費復(fù)蘇、推動宏觀經(jīng)濟企穩(wěn),我國大力開展消費品以舊換新行動。這其中,電動自行車亦是重要一環(huán),2024年8月,商務(wù)部等五部門正式發(fā)布《推動電動自行車以舊換新實施方案》,隨后,各地方紛紛出臺補貼細則,給予電動自行車以舊換新10-20%最高500元的補貼。

　　從需求端來看,我國國內(nèi)電動自行車的需求主要來源于替換需求。以舊換新政策的發(fā)布,無疑有助于這些需求加速釋放。官方數(shù)據(jù)顯示,自政策發(fā)布以來,2024年我國電動自行車以舊換新量已超過138萬輛,為行業(yè)帶來了37.4億元的銷售額。

　　展望今年,刺激消費無疑仍是政策的主基調(diào),年初,商務(wù)部等5部門已正式發(fā)布關(guān)于做好2025年度電動自行車以舊換新工作的通知,近日,國常會更是指出,要把提振消費擺到更加突出的位置。這無疑有望繼續(xù)為行業(yè)帶來百萬級以上的銷量增長。

　　另一方面則來自于出?？臻g的打開。新興市場,尤其是東南亞地區(qū),由于人口密集且人均收入較低,摩托車是剛需產(chǎn)品。券商數(shù)據(jù)顯示,目前東南亞地區(qū)摩托車保有量在2.5億輛左右,年銷量近1500萬輛。不僅需求龐大,電動化滲透率也還處于較低水平,大部分國家都在5%以下。

　　與摩托車相比,電動車在購買及使用成本方面有巨大優(yōu)勢,且近年來,東南亞各國紛紛推出了禁摩令、油改電補貼等相關(guān)政策來推動電動化普及。在這樣的背景下,東南亞地區(qū)的電動兩輪車市場無疑具有巨大的增長空間。

　　正因此,近年來,我國頭部電動兩輪車企紛紛加大了出海布局力度。展望未來,這有望為行業(yè)帶來千萬級的增量想象空間。

　　在我國電動自行車行業(yè)的發(fā)展中,政策面有巨大的推動作用。這不僅體現(xiàn)在以舊換新等對行業(yè)需求端的拉動,更體現(xiàn)在新國標及白名單等對行業(yè)供給端的重塑。

　　新國標,即新修訂的強制性國家標準《電動自行車安全技術(shù)規(guī)范》,已于去年底正式發(fā)布,并將于今年9月正式實施。

　　與2019年開始實施的舊版本相比,新國標一方面在產(chǎn)品端進行了多方面的改進,如放寬了鉛蓄電池整車重量的限制等。另一方面,則在生產(chǎn)端對企業(yè)提出了更高的要求,如要求企業(yè)具有與產(chǎn)能相匹配的關(guān)鍵部件生產(chǎn)能力,要求企業(yè)建立從關(guān)鍵件采購、生產(chǎn)過程控制至出廠檢驗的質(zhì)量保證能力等。

　　白名單,即《電動自行車行業(yè)規(guī)范條件》和《電動自行車行業(yè)規(guī)范公告管理辦法》,已于去年4月底正式發(fā)布實施。

　　白名單雖非強制性要求,卻是強大的品牌背書。其從七大方面對企業(yè)提出了全方位的要求。如裝備方面,要求企業(yè)焊接自動化率達到70%以上、電動或氣動裝配工具達到流水線上產(chǎn)品工藝設(shè)計總工位的70%等,產(chǎn)品方面,要求企業(yè)每年自主開發(fā)車型不少于 10 款、研發(fā)費用率不低于 2%等。只有各方面均達標的企業(yè)才能入選。

　　工信部去年8月發(fā)布的名單顯示,第一批入圍白名單的只有雅迪、愛瑪、臺鈴和綠源等4家企業(yè)的6個工廠,即便算上后來發(fā)布的第二批,目前入圍的也僅有13家企業(yè)的31個工廠。

　　可以說,新國標和白名單就像兩把標尺,不僅從生產(chǎn)端精準的丈量著電動自行車企業(yè),通過標準的提升和門檻的抬高,進一步淘汰尾部企業(yè),也從消費端深刻影響著消費者的選擇,促使行業(yè)份額向頭部優(yōu)秀品牌進一步集中。

　　行業(yè)需求的增長和集中度的提升,利好的無疑都是頭部企業(yè)?？v觀幾家頭部車企,誰能吃到更大的紅利呢?

　　這方面,筆者在前文已經(jīng)進行了一些簡單的對比,從過去幾年的情況來看,除了新日有些掉隊,雅迪、愛瑪、綠源的增長情況都還可以。

　　進一步對比三家增長的企業(yè),從內(nèi)生驅(qū)動力來看:雅迪的優(yōu)勢在于上市較早,并最早開啟了跑馬圈地,因此目前無論是生產(chǎn)工廠數(shù)量還是銷售網(wǎng)點數(shù)量,雅迪都是最多的;愛瑪?shù)尼绕鸷艽蟪潭壬显谟谏疃冉壎酥芙軅?借此俘獲了大量粉絲;綠源則以技術(shù)領(lǐng)先和品質(zhì)過硬著稱,經(jīng)過多年深耕,已構(gòu)建起了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)矩陣,尤其是其獨創(chuàng)的數(shù)字化電池和液冷電機,有效解決了用戶在低溫條件下的使用痛點,大大提升了車輛的耐用性,是業(yè)內(nèi)公認的技術(shù)金字塔和創(chuàng)新風(fēng)向標,也是行業(yè)唯一敢于給出10年質(zhì)保承諾的企業(yè)。

　　在當(dāng)下消費更加理性,消費者更加注重質(zhì)價比和性價比的大趨勢下,筆者認為,綠源的技術(shù)優(yōu)勢會愈發(fā)產(chǎn)生更大的吸引力。

　　不止技術(shù)持續(xù)革新,隨著重慶生產(chǎn)基地近日正式投產(chǎn),在產(chǎn)能智造方面綠源今年也迎來了重大升級。重慶基地將為綠源帶來三重助力:一是產(chǎn)能躍升,將在浙江金華、廣西貴港和山東臨沂等三大基地的基礎(chǔ)上,增加第四大智造基地和200萬輛產(chǎn)能;二是區(qū)域賦能,重慶基地不僅能直接服務(wù)于西南市場,還能借助重慶西部陸海新通道的優(yōu)勢,形成輻射中亞和東南亞等“一帶一路”國家的格局,助綠源加速出海;三是智造升級,重慶基地以智能化高標準打造,以此為起點,有助于綠源進一步升級制造體系。產(chǎn)能智造上的保障,無疑有助于綠源更好地把握行業(yè)當(dāng)下新一輪的發(fā)展機遇。kaiyun中國網(wǎng)頁版登錄

　　總體來說,在以舊換新及出海推動行業(yè)需求增長、新國標及白名單促進行業(yè)份額向頭部企業(yè)集中以及自身持續(xù)革新升級這三重支撐的作用下,筆者認為,今年綠源有望繼續(xù)實現(xiàn)領(lǐng)先于行業(yè)的確定性增長?？紤]到其估值當(dāng)前仍還處于偏低位置,動態(tài)PE僅為16倍,未來若能入選港股通,顯然是一個值得一看的標的。作者:因歪斯汀_小明