Kaiyun官方網(wǎng)站 Kaiyun官方登錄Kaiyun官方網(wǎng)站 Kaiyun官方登錄北美氣動工具市場復(fù)蘇+區(qū)域拓展+品類擴(kuò)張多因素作用下，營收實現(xiàn)高增長。公司24年營收實現(xiàn)45%以上的快速增長，主要受益于：1）北美氣動市場消費(fèi)復(fù)蘇。公司主要客戶去庫結(jié)束、采購規(guī)模提升，帶動訂單量回升。2）公司區(qū)域拓展效果良好。公司持續(xù)開拓歐洲、拉美、澳洲、中東等新市場，期內(nèi)，公司收購了德國Producteers品牌，有望承接優(yōu)質(zhì)客戶和全球產(chǎn)能，加速拓展歐洲新市場。3）公司品類持續(xù)拓展。期內(nèi)，公司研發(fā)了大量新的產(chǎn)品品類，成為公司業(yè)績增長的新動力。

　　毛利率同比略降，整體費(fèi)用率有優(yōu)化。24年公司整體毛利率為34.1%，同比-1.7pct。費(fèi)用率方面，24年公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為10.5%/4.5%/4.5%/-1.5%，同比分別-1.3pct/+0.2pct/-1.0pct/+1.6pct，整體費(fèi)用率同比優(yōu)化0.5pct。綜合影響下，24年公司實現(xiàn)歸母凈利率為14.4%，同比持平。

　　發(fā)布員工持股計劃，彰顯發(fā)展信心。公司發(fā)布25年員工持股計劃，考核目標(biāo)為營收增速，100%解鎖、80%解鎖目標(biāo)對應(yīng)25/26/27年同比增速分別為20%/28%/28%、14%/21%/21%。

　　預(yù)計公司2025/2026/2027年EPS為1.7/2.2/2.9元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE估值為18/14/11倍。公司深度綁定下游核心渠道，新市場、新品類拓展效果良好，擴(kuò)張+區(qū)域拓展邏輯下公司高速成長可期，具備較強(qiáng)alpha，維持“買入”評級。