kaiyun網(wǎng)頁登錄入口 開云在線工業(yè)自動化：2025Q1需求/業(yè)績有所改善，推薦業(yè)績拐點已至的工業(yè)FA板塊。

　　我們選取10家工業(yè)自動化標的，包括【埃斯頓】【匯川技術(shù)】（東吳電新組覆蓋）【埃夫特】【新時達】【拓斯達】【機器人】【怡合達】【綠的諧波】【國茂股份】【中大力德】進行分析。2024年合計實現(xiàn)營收592.48億元，同比+6%，中位數(shù)收入同比增速分別為-3%/-10%。2024年工業(yè)自動化行業(yè)合計歸母凈利潤為34.18億元，同比-40%，中位數(shù)歸母凈利潤同比增速分別為-33%和-26%。整體來看，工業(yè)自動化行業(yè)利潤增速正逐步下滑，一方面受收入端增速放緩影響，另一方面價格競爭情況仍未有明顯改善。重點推薦工業(yè)自動化細分板塊：工業(yè)FA。怡合達作為工業(yè)FA龍頭，2024年逐步減輕光伏/鋰電低毛利業(yè)務(wù)拖累，2025Q1歸母凈利潤同比+26.5%，業(yè)績重回增長區(qū)間，拐點已至。

　　我們選取3家注塑機行業(yè)標的，包括【海天國際】【伊之密】【泰瑞機器】，2024年分別實現(xiàn)營收161.3/50.6/11.5億元，分別同比23%/+24%/+15%。利潤端：2024年海天國際、伊之密和泰瑞機器歸母凈利潤分別為30.8/6.08/0.82億元，分別同比+24%/+27%/-4%。海天國際、伊之密利潤/收入增速高于泰瑞機器，注塑機行業(yè)呈現(xiàn)出頭部集中強者恒強的態(tài)勢。展望未來，注塑機國內(nèi)市場已比較成熟，未來行業(yè)看點主要在于行業(yè)龍頭提高市場份額和國產(chǎn)注塑機出海。海外市場國產(chǎn)注塑機性價比優(yōu)勢突出，未來可拓展市場空間廣闊。

　　我們選取8家機床行業(yè)標的，包括【國盛智科】【科德數(shù)控】【創(chuàng)世紀】【海天精工】【浙海德曼】【秦川機床】【沈陽機床】【紐威數(shù)控】【華辰裝備】進行分析。2024年合計實現(xiàn)營收171億元，同比+10%。2024年機床行業(yè)合計歸母凈利潤為14.85億元，同比-5.2%。利潤端與收入端增速背離，主要系行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品價格端承壓。展望未來，我們認為國內(nèi)看點主要來自于高端領(lǐng)域國產(chǎn)替代和存量更新，海外市場將成為重點，國產(chǎn)機床具有性價比&服務(wù)優(yōu)勢，隨著機床企業(yè)海外布局逐步完善，份額有望快速提升。

　　我們選取5家刀具行業(yè)標的，包括【華銳精密】【歐科億】【沃爾德】【恒鋒工具】【鼎泰高科】進行分析，2024年合計實現(xiàn)營收47.53億元，同比+10%。利潤端：2024年刀具行業(yè)合計歸母凈利潤為6.20億元，同比-20%。整體來看，2024年刀具行業(yè)受下游需求偏弱影響產(chǎn)能利用率降低，毛利率有所下滑。展望未來刀具行業(yè)短期有望受益于制造業(yè)景氣復(fù)蘇，開工率提升；中長期有望受益于整硬刀具等新品放量和海外市場開拓。

　　人形機器人行業(yè)正迎來行業(yè)發(fā)展黃金期，建議關(guān)注靈巧手與輕量化兩大環(huán)節(jié)。①靈巧手：靈巧手是人形機器人與現(xiàn)實交互的媒介，系最優(yōu)環(huán)節(jié)。

　　特斯拉二代靈巧手采用微型絲杠+腱繩的方案，賦予靈巧手更高的自由度和靈活性，建議關(guān)注微型絲杠環(huán)節(jié)投資機會。另外傳感器為靈巧手實現(xiàn)靈巧操作的關(guān)鍵，看好視觸覺、電容式、電磁式、電阻式傳感器在機器人領(lǐng)域應(yīng)用。②輕量化：人形機器人輕量化可以提高機器人的運動靈活性和續(xù)航，人形機器人馬拉松比賽后輕量化逐步被市場重視，建議關(guān)注PEEK材料與鎂合金在機器人領(lǐng)域應(yīng)用。

　　投資建議：1）人形機器人：靈巧手整手重點推薦【兆威機電】【雷賽智能（東吳電新組覆蓋）】；靈巧手微型絲杠重點推薦【恒立液壓】，建議關(guān)注【浙江榮泰】【雷迪克】；靈巧手觸覺傳感器&電子皮膚建議關(guān)注【漢威科技】【日盈電子】【福萊新材】。機器人輕量化建議關(guān)注【星源卓鎂】【旭升集團】【中欣氟材】【肇民科技】等。2）通用自動化：重點推薦FA自動化【怡合達】；注塑機行業(yè)【海天國際】【伊之密】。機床刀具行業(yè)推薦【紐威數(shù)控】【科德數(shù)控】【海天精工】【華中數(shù)控】【華銳精密】，建議關(guān)注【鼎泰高科】【沃爾德】。